去庫存壓力大 鋼鐵板塊連續(xù)四周跑輸大市
數(shù)據(jù)顯示，11月份鋼價環(huán)比繼續(xù)下降態(tài)勢，所有品種均出現(xiàn)不同程度下跌。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、中板、冷板價格月環(huán)比跌幅分別為4.76%、6.15%、7.64%、8.72%、3.23%。受現(xiàn)貨價格繼續(xù)下滑和需求持續(xù)低迷影響，12月份寶鋼、武鋼、鞍鋼三大鋼廠為代表的鋼材出廠價格繼續(xù)下調(diào)，幅度為300元/噸左右。
11月份鐵礦石降價的幅度明顯。唐山63.5%鐵精粉月均價為1063元/噸，月環(huán)比下降15.66%。鐵礦石現(xiàn)貨價格11月延續(xù)10月份的走低態(tài)勢，11月中旬受到鋼價超跌反彈的影響出現(xiàn)一波回調(diào)，但由于鋼價下旬持續(xù)走低，下游需求季節(jié)性萎縮，鋼廠補(bǔ)庫行為接近尾聲，期貨船陸續(xù)抵港，導(dǎo)致商家觀望心態(tài)濃厚，短期內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價格依然面臨較大壓力。分析人士指出，結(jié)合鋼價與礦價雙雙下降以及目前相對疲軟的終端需求來看，成本回落后鋼價下跌的風(fēng)險依然值得警惕。
在此預(yù)期影響下，近一個月以來鋼鐵股持續(xù)表現(xiàn)疲弱。統(tǒng)計(jì)顯示，本周前兩個交易日(12月5日至6日)申萬黑色金屬行業(yè)指數(shù)累計(jì)下跌2.23%，跑輸同期大盤0.76個百分點(diǎn)，為11月14日以來連續(xù)第四周跑輸大盤。如果從11月14日算起，申萬黑色金屬行業(yè)目前已累計(jì)下跌11.52%，累計(jì)跑輸同期大盤5.56個百分點(diǎn)。11月14日以來首鋼股份、酒鋼宏興和沙鋼股份分別重挫31.71%、18.98%和18.54%，成為同期表現(xiàn)最差的鋼鐵股。
11月社會庫存一直維持在1400萬噸以下，且持續(xù)下滑，月末社會庫存總計(jì)降至1313.6萬噸，月環(huán)比下降11.67%，同比降幅1.53%。值得注意的是，鋼鐵行業(yè)庫存持續(xù)下降的現(xiàn)象，似乎給行業(yè)帶來了些許暖意，也招致了明顯的分歧。
一些分析人士認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)形勢沒有明顯好轉(zhuǎn)，下游持續(xù)低迷，鋼價和礦價大幅下調(diào)，鋼廠大幅減產(chǎn)，貿(mào)易商對后市以看空為主，這導(dǎo)致低價去庫存意愿較為強(qiáng)烈。但是，另一些分析師則表達(dá)了完全不同的看法：從基本面來看，目前鋼市在9月暴跌后已經(jīng)達(dá)到新的均衡，但從鋼礦對比來看，鋼廠盈利能力甚至未能達(dá)到三季度的平均水平，再加上減值和其他費(fèi)用的集中提取，四季度業(yè)績可能差于預(yù)期，但是市場目前對此已有比較充足的心理準(zhǔn)備，且隨著產(chǎn)能利用率降低和去庫化進(jìn)程加速，貨幣政策放松或拉動需求回暖，對鋼市回暖不宜過于悲觀。
以上對于鋼鐵庫存持續(xù)下降的爭論，正好印證了一句話“橫看成嶺側(cè)成峰”。同時，爭論也存在于股價低于PB(每股凈資產(chǎn))的鋼鐵股中。截至12月6日收盤，華菱鋼鐵、鞍鋼股份和安陽鋼鐵的PB已快速下降至0.63倍、0.65倍和0.65倍。另外，新鋼股份、馬鋼股份和寶鋼股份等8只個股也紛紛“破凈”。在絕對PB處于接近歷史低位情況下，鋼鐵行業(yè)具有相對高安全邊際的觀點(diǎn)在部分投資者眼中很有說服力。
不過，長江證券認(rèn)為，單純從PB出發(fā)判斷鋼鐵股的投資價值的做法，依然值得商榷。長江證券指出，鋼價持續(xù)上漲是行業(yè)獲得超額收益的必要條件，而由鋼價上升帶動的盈利改善則是充分條件，趨勢拐點(diǎn)的出現(xiàn)往往股價先行，然后股價與鋼價的剪刀差出現(xiàn)，鋼價趨勢的拐點(diǎn)最后出現(xiàn)?；谝陨蟽纱笤瓌t，在缺乏鋼價持續(xù)上漲支撐情況下，鋼鐵行業(yè)超額收益的獲得難度較大，行業(yè)短期投資仍需謹(jǐn)慎。該信息來源：海鑫信息
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